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閻焱:創業估值泡沫遠超房地產

2016-09-30 12:54 | 作者: 閻焱來源:中國企業家網 創業

文|閻焱  賽富亞洲基金管理合伙人

經濟不振,創業維艱,很多人感到困惑和茫然。大家可能感覺最明顯的是身邊的錢越來越多,賺錢的機會卻越來越少。那么在這樣的大環境下,我們投資的機遇到底在哪里?

傳統經濟中,毛利率能達到15%以上,凈利潤達到10%左右的企業還是蠻多的。但現在凈利潤能做到5%,已經是非常罕見了。

「 創業公司估值泡沫太大了! 」

創業的人越來越多,真正賺錢的人越來越少。更多的人是賣吆喝、講故事,真正有現金流的企業非常之少,現在大家都熱衷的互聯網領域,雖說是資本寒冬,但是創業公司的估值卻居高不下。

現在的中國什么都貴,最貴的是什么?大家都覺得是房子吧。G20之后,杭州房價一夜之間提價25%,老百姓都在排隊買房。

其實,中國最貴的是創業公司的估值。我的團隊向我推薦了一個公司,年收入大概400萬人民幣,估值1億美金。這讓我想起1958年“大躍進”,所謂“人有多大膽、地有多大產”,畝產十幾萬斤稻子,人可以在上面睡覺。

現如今,中國創業公司升值遠遠超過房地產升值!這種現象的根源是什么?三個關鍵詞:錢多、人傻、政策偏。

首先是錢多。很久以前,我們都不會想到,中國人有一天會成為世界上最有錢的人。

2001年,中國廣義貨幣(M2)發行量是15.8萬億元。到了2015年,廣義貨幣(M2)大概是150萬億。換句話說,在十年時間,人民幣發行量增長了10倍,這在人類歷史上是沒有的。

因為人民幣在資本項目下是不可兌換的,所以1美元進來,就需要6元多的錢把它換回來,這是增發貨幣的一個原因。去年開始,想要把人民幣換成美元匯出去變得非常難,因為國家外匯儲備在急劇減少。在這種情況下,為什么貨幣發行量不減反增呢?它說明經濟需求中的另外一個問題。

打個比方,如果想產生1塊錢的GDP,在過去大概需要5毛錢、6毛錢的貨幣流通。但在今天,大概需要3塊錢的資金流動。資本流動效率正在大幅度降低。效率降低,錢在變多,那實體經濟就沒法做了。這導致能夠出現好樓盤的地方也不多。如果到二三線城市看一看的話,大部分地方其實都是空樓。

所以,現在全中國人民都在做一件事——投資。過去開創投圈的峰會,90%以上是創業者。現在,我估計一半以上都是做投資的。

投資行業有一個特點,門檻非常低。因為從本質上來講,投資是花錢。花錢誰不會,不用任何學歷都會。但比較難的是,你要把花的錢收回來,要在一個非常長的時間里,持續收回更多的錢,比花的錢還要多,這個其實是非常難的。

再說人傻。現在誰都可以做投資,反正不需要做什么,只要花錢就可以。而且該做投資的去做投資,不該做的也去做了。創業也是這樣,該去創業的做了,不該創業的也做了。為什么說賺錢的人少了,因為創業項目中,質量高的比例小了。

最后是政策偏。我個人比較擔憂“全民創業、全民投資”這件事。我去武漢時,這個城市做了2000億的創投基金。去成都,也是2000億的基金。要知道,在投資行業里做得越久,膽子越小,這是一個讓人感到謙卑的工作。

過去我看到一個人搞了10億人民幣的基金,就覺得很了不起。現在見面,不談個100億的基金都不好意思開口。1000億已經超出我的想象。更為可怕的是,這2000億都來自于政府。政府預算出20%,那剩下的80%,也就是1600億要怎么辦?靠發債,而且由國家銀行幫忙來發。一共是七年6%的利息。

現在可以看到一個現象:大家都想著怎么去政府那兒拿錢,怎么把錢花出去。可又有幾個人在考慮,五年以后這個錢怎么收回來?如果收不回來,誰來承擔這個責任?這都是納稅人的錢。也許我是杞人憂天了,五年之后是不是要發更多的貨幣,把這些錢掩蓋起來。

「 下一個BAT在哪里? 」

剛才談了很多宏觀的內容,但宏觀的都是忽悠人。創業機會到底是微觀的東西。

中國純互聯網領域中,BAT這樣的寡頭壟斷在歷史上也不太多見。這對新創企業長大是非常不利的。做任何一個事情,都得考慮:騰訊做了怎么辦,阿里做了怎么辦,百度做了怎么辦?但有一個好處,你打不過它沒關系,但你可以跟它在一起。BAT這幾個大家伙會變成很好的退出渠道。

從合作角度來看,BAT對草根創業很有利。現在越來越多的大企業,包括BAT,都拿出很多錢做投資。這是因為,BAT在創新上難以和初創企業競爭。馬克斯·韋伯曾說過:當一個機構大到一定程度時,無效性也會越來越大。組織越大,庸人越多,缺乏足夠的激勵機制。

互聯網的細分垂直領域中還有很多機會。舉幾個案例,很驕傲地說,我們最早投了150萬給58同城,沒想到會長這么大。還有映客,誰都沒有想到在視頻領域里會殺出一個這樣的小公司,如日中天,成長速度也很驚人。還有杭州本地的如涵,在古老的服裝行業里殺出來,居然以每年500%的速度成長。服裝行業里一件成本20塊的襯衫可以賣到1000塊錢,其中80%都用來做品牌宣傳,做市場。但是像如涵這樣的公司,不花一分錢做宣傳,靠網紅的力量。在垂直領域,我們可以看到這類非常有意思的公司在涌現。

如果說純粹的互聯網公司是2萬億的市場,在中國“互聯網+”和“+互聯網”公司則是20萬億的市場。比如潛力巨大的滴滴打車。出租車解決的是衣食住行的“行”。滴滴的橫空出世,有可能會成為和BAT進行PK的下一個獨角獸。

還有眾安保險,賽富也是小股東,一年做到500億估值。對創業者來講,怎么利用互聯網的手段從根本上改變傳統行業,其中會產生非常多的機會。

技術創新也會帶來一些新的東西。比如Amprius電池技術,這是在今天困擾全球IT行業的難題。一方面,芯片能力每年都按照指數級在增長。但另一方面電池在過去20年平均年增長只有6%。所有用蘋果手機的人都知道,到哪兒都得先去找插口充電,電池成為所有IT行業發展的瓶頸。

這些技術創新帶來的是人類歷史上沒有的,從0到1。還有醫療健康和基因技術、AR、VR技術,以及物聯網。下一個BAT將會出現在哪里?我沒有答案,我相信每個人都會有自己的答案。

「 創業成功七大密碼 」

我看了上萬家公司,發現了一些創業成功的共性特征。

一、創業者必須是誠實的和有良知的。不誠實的人可以賺錢,但這個企業一定做不大。

我們曾經投過雷士照明。四年前,幾乎所有媒體一邊倒地罵我們,說我們是“門外的野蠻人”,因為投資人把創業者趕走了。但真實的情況是這個創業者把公司9個多億偷出去賭博,最近已經被法院宣判了。如果人不誠實,沒有良知的話,即便曾經能做到300多億,也會失敗,跌到如今只有30億的市值。

二、要有超越的情懷。如果企業創始人只是為了賺錢,那也做不大,一定要有超越自身利益的情懷。

三、要相信自己和自己所做的事情。

四、要理性,要專注。我們看到創業時普遍的現象:喊口號,搞運動,大家在一起喝酒,喝完之后稱兄道弟。但是創業其實是一個蠻孤獨的事情,成功需要更多的理性思考。

五、創造和創新的基礎是獨立思考,獨立思考的前提則是思想自由。

六、創新需要堅持,要耐得住寂寞和孤獨。運動式的一擁而上,不利于從0到1的原創性技術和創造。

七、中國未來最需要的是從0到1的價值體系。

(整理自閻焱公開演講)

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欄目簡介

《CEO來信》欄目直擊企業家眼中的商業邏輯,直觀再現知名CEO們筆下的商業世界,以及影響他們商業觀的別樣生活。

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